The Copper Age
矿业路演报告：铜的时代
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摘要
Abstract瑞银全球研究于2026年9月25日发布矿业路演报告《铜的时代》，聚焦铜及全球矿业板块。报告判断铜价进入上行周期并维持高位，预计2026年铜价13,272美元/吨（602美分/磅），2027年升至13,779美元/吨，2028年达14,330美元/吨，现货约14,491美元/吨，同时给出铁矿石、煤炭、铝、锌、镍、黄金及铂族金属的价格预测。报告强调中国在全球多数大宗商品需求中占主导，铜需求中电力基础设施占26%、建筑占24%、可再生能源9%、电动车5%。报告更新对全球矿业公司的评级与目标价：嘉能可、自由港、英美资源、First Quantum、Ivanhoe等为"买入"，必和必拓、力拓、Vale、Antofagasta为"中性"，Southern Copper为"卖出"；铜板块2027年平均市盈率约18.5倍、P/NPV约1.92倍，并附供需、成本与估值分析。
核心观点
Key Takeaways- 01报告以2011年以来商品与矿业股长周期走势为底稿，论证铜价中枢上移、行业进入“铜的时代”。。
- 02铜板块2027年预测市盈率约18.5倍，高于多元化矿企的13.4倍，估值分化显著。。
- 03南方铜业P/NPV高达3.44倍、为覆盖标的中最贵，瑞银给予卖出评级。。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 行业研究 / 原料业 / 有色金属
- 页数 / 大小
- 181 页 · 22.0 MB
- 发布日期
- 2026-09-25