银行自营金融投资业务深度拆解(1H26财报)

在宏观经济K型分化与财政加杠杆背景下，中资银行信贷增速放缓并加大地方政府债券配置，金融投资对银行营收贡献与战略重要性持续提升。报告基于1H26财报深度拆解银行自营金融投资业务：1H26银行放缓老券浮盈兑现，当期卖出AC债券营收占比降至1.9%，FVOCI浮盈净增为当期利润4.5%；存量AC金融资产浮盈（税前）占过去12个月总营收45.9%（较年初+4.2pct），FVOCI浮盈（税后）占归母净利11.7%（较年初+2.1pct）。国有行增配长期限政府债致ΔEVE边际承压，整体金融投资资产久期提升至5.0年。1H26银行减配公募基金约1000亿元至7.3万亿元，主因低利率下管理费成本相对上升、定制债基规范化及监管趋严。投资建议方面，银行AIC试点拓展至股权投资有望拓宽投资收益空间，长鑫科技投资浮盈或将于3Q26得到确认。风险提示：债券市场波动超预期，银行基金配置监管趋严。