华安证券-赛力斯（601127.SH）：产品结构向上，毛利率环比企稳

赛力斯2026年三季报业绩短期承压：26Q3营收280.80亿元，同环比下降41.7%和11.6%；归母净利润14.20亿元，同比下降40.1%，较二季度亏损24.71亿元转正，主要来自27.85亿元非经常性损益，其中非流动性资产处置损益26.06亿元系赛豆科技出表后核算方式变化所致；扣非归母净利润亏损13.65亿元。前三季度营收855.73亿元，同比下降22.6%，归母净利润亏损2.97亿元。26Q3毛利率21.0%，同比下降8.95个百分点，环比回升0.08个百分点，新能源汽车核心零部件涨价形成阶段性成本压力。26Q3问界销量6.65万辆，同环比下降46.3%和26.6%，M9占比升至44.7%，产品结构向上，但中腰部车型缩量拖累规模。华安证券预计26至28年归母净利润分别为5.5、38.6、47.9亿元，维持买入评级。