等待新契机

本报告为华安证券策略研究周报《等待新契机》。报告指出，外部扰动（美伊形势、美联储加息预期）仍是市场运行核心矛盾，预计9月议息会议将按兵不动，未来较长一段时间市场将处于震荡期。美国8月非农就业远超预期，降低9月加息的就业端约束，但下周公布的8月通胀数据才是判断加息与否的关键变量；8月制造业PMI升至49.8%呈改善态势，但整体仍处荣枯线之下，经济成色有待跟踪。配置上，中长期坚守AI产业链尤其是上中游硬件方向（光模块、PCB、CPO、半导体设备等），短期可用银行、煤炭作波动率对冲，但二者股息率临近临界点、性价比正在下降。给出三条投资主线：业绩持续验证的AI产业链、AI下游应用外溢承接方向（机械设备、机器人、游戏、软件）、银行煤炭波动率平衡。