麦格米特(002851)：多极布局行稳致远，AI服务器电源贡献高弹性

天风证券对麦格米特（002851）的首次覆盖深度报告。公司聚焦智能家电电控、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大业务，多元布局形成协同效应，抗周期能力较强；2024H1智能家电电控占营收50%，预计2024-2026年智能家电业务营收36.3/47.2/60.4亿元。AI服务器电源领域，英伟达占据AI服务器GPU市场超90%份额，公司已获英伟达AI服务器电源供货资格，测算2026年AC-DC市场有望达53亿美元，2026年AI服务器电源有望为公司带来约6~9亿元利润增量。预计2024-2026年总收入86.9/109.3/134.6亿元，归母净利润6.5/8.3/10.2亿元；给予主业2025年25倍PE对应目标市值177.5亿元，AI新业务30倍PE，合计目标市值327.5亿元，目标价64.97元，首次覆盖给予“买入”评级。