宏观与大类资产周报：全球流动性或再迎潮退回涌窗口

本报告为招商证券宏观与大类资产周报（2026年9月6日），聚焦国内外宏观形势、货币流动性及大类资产表现。国内方面，8月制造业PMI回升至49.8%，主要由新订单与生产项贡献，需求强于供给、内需改善明显，预计PPI环比回升0.3%、同比3.8%。海外方面，欧日9月或再加息，美联储9月是否加息取决于9月11日公布的8月美国CPI，若核心CPI环比小于0.2%则大概率不加息。资产方面，9月下旬至10月全球或再度迎来流动性边际缓和窗口，类似退潮过程中的回涌，但中选结束后流动性收紧风险将进一步加剧。大类资产上，A股主要指数集体回落、港股小涨、美股分化；原油大涨、贵金属回落、有色多数上涨；美元指数小幅回落、离岸人民币升值。货币流动性方面，跨月后央行快速回笼短端，资金面转松，DR001、DR007均值降至1.37%、1.38%。风险提示：国内政策超预期、海外政策波动加剧。