中银国际证券-联化科技（002250.SZ）：植保及医药业务稳中有升，新能源业务增长显著

26年前三季度公司实现营收60.20亿元，同比增长27.58%；实现归母净利润5.27亿元，同比增长66.95%。其中26Q3营收20.24亿元，同比增长29.05%，归母净利润1.59亿元，同比增长73.13%。前三季度毛利率30.77%，同比提升4.81pct，期间费用率17.86%，财务费用率升至3.79%，主要系汇兑损失增加。植保业务26H1营收19.08亿元，同比增长12.13%，毛利率28.75%；马来西亚基地计划投资2亿美元，26Q4完成一期建设，2027年按订单逐步投产。医药业务26H1营收12.11亿元，同比增长19.01%，毛利率53.11%，小核酸产线计划26年建成，首期规划产能2吨/年。新能源业务26H1营收7.79亿元，同比增长193.63%，毛利率9.55%，同比大幅减亏，双氟磺酰亚胺锂、氢氧化锂、高纯碳酸锂均达成万吨级产能。调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润6.69/7.86/9.22亿元，对应PE 17.9/15.3/13.0倍，维持买入评级。