China Metals Activity Tracker: China base metals destocking continues; 10-day China steel output 825Mt annualised, -5% vs previous 10 days
J.P. Morgan-摩根大通-中国金属活动追踪：中国基本金属去库持续；中国近10日粗钢产量年化8.25亿吨，较前10日下降5%
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摘要
Abstract摩根大通发布截至2026年11月4日当周中国基本金属与铁矿石高频库存追踪报告。这是国庆黄金周后首个完整交易周，金属数据明显显示工业活动动能回升。在通常去库偏弱的季节性阶段，中国金属去库仍在延续：铜去库1.4万吨，境内铜升水进一步升至逾200美元/吨，境内精炼铜市场极度紧张；铝和锌也分别去库2.8万吨和0.4万吨，铝已连续两周去库约2.8万吨。铜方面，近期围绕人工智能及数据中心建设可持续性的质疑升温，负面情绪加剧，LME铜价跌破14000美元/吨；报告并提示美国精炼铜关税走向是未来6个月铜价的关键变量，若不再升级，全球铜价面临10%至20%的下行风险。钢铁方面，截至10月30日的10日中国日均粗钢产量年化8.25亿吨，环比前10日下降5%，同比增2%，符合年底产量放缓的季节性，30日移动均值环比与同比均降2%。铁矿石方面，澳中海运费下降1.5美元/吨至13.3美元/吨，澳中FOB约80美元/吨，巴西至中国FOB约56美元/吨，年初至今分别下跌6%和12%。
核心观点
Key Takeaways- 01铜单周去库1.4万吨，境内升水突破200美元/吨，精炼铜现货市场极度紧张。
- 02铝连续两周去库约2.8万吨，锌去库0.4万吨，去库力度强于正常季节性。
- 0310日粗钢产量年化8.25亿吨，环比降5%、同比增2%，处于五年区间下沿。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 行业研究/其它
- 页数 / 大小
- 14 页 · 1.1 MB
- 发布日期
- 2026-11-09