华泰证券-比亚迪电子（00285.HK）：AI算力或驱动2027年盈利回升

比亚迪电子3Q26实现营业收入452.2亿元，同比增长6.0%，环比增长2.7%；归母净利润5.37亿元，同比下降61.9%，环比增长34.7%。单季AI算力基础设施收入约十几亿元，服务器收入环比增长超3倍；新能源汽车收入超百亿元，同比和环比均实现双位数增长；智能终端受客户端需求疲软及元器件涨价影响同比下滑。公司预计液冷业务4Q26有三个项目量产交付，2027年相关收入有望达数十亿元，冷板稳态毛利率在20%以上；服务器整机2026年外部客户收入接近40亿元，2027年力争百亿元规模。华泰将2026至2028年归母净利润预测下调至17.07/35.75/46.92亿元，对应EPS 0.76/1.59/2.08元，估值基准切换至2027年，给予15.11倍2027E PE，目标价下调至28港币，维持买入评级。风险包括智能手机需求修复、AI算力与汽车新品上量不及预期及汇率波动。