汇聚科技（01729）：背靠立讯集团，MPO和服务器业务驱动增长

本报告为汇聚科技（01729.HK）首次覆盖的公司深度研究。公司前身乐庭电线，拥有30余年电线组件制造经验，2022年3月立讯精密入主并持股72.18%，业务由电线组件延伸至服务器、数字电线及铜线协同布局，升级为AI互连平台型公司。2025年公司收入124.10亿港元，同比+68%，净利润7.84亿港元，同比+74%；2026年上半年收入100.66亿港元，同比+107.4%，归母净利润8.28亿港元，同比+163.9%，毛利率受低毛利服务器业务放量影响有所下滑，但费用管控持续优化。MPO行业加速向上，公司已切入海外头部云厂商供应链，16芯MPO批量出货并迭代至32芯及MMC等高价值产品；服务器业务依托立讯资源快速放量，2025年收入74亿港元成为第一大收入来源，并通过收购德晋昌、莱尼等完善上游铜线与汽车线缆布局。