China Internet - Ecommerce Expert Call Takeaways: 11.11 First Phase At +4% YoY
花旗-电商专家电话会议要点：双十一第一阶段同比增长约4%
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摘要
Abstract花旗举办专家电话会议，邀请杭州哈西互动科技总经理邓涛讨论双十一第一阶段（截至10月底至11月初）主要电商平台表现。综合电商与直播内容电商GMV同比增长逾4%，若计入即时零售和本地生活则约增10%，符合行业预期，主要得益于取消预售、改用官方立减与一键直降，需求向现货和即时发货库存集中，单日峰值被平滑、退货率下降。平台表现分化：抖音增速最快，达高个位数至约10%，货架电商已占其GMV约六成，全周期或达10%至15%；阿里体系内天猫中高个位数增长、淘宝仅低个位数，88VIP贡献升至35%以上、会员数大促后或超6700万；京东增长5%至8%，以1P供应链、大家电履约与安装服务构筑护城河，但服饰与日用等高频品类仍弱；拼多多增6%至9%，策略由低价补贴转向产业带供给质量；快手仅低个位数、明显落后。AI购物工具（通义千问、豆包）仍处早期，难对冲宏观逆风。维持阿里巴巴、京东、拼多多买入，快手中性。
核心观点
Key Takeaways- 01取消预售并改用官方立减，需求向现货集中，单日峰值被平滑、退货率下降。。
- 02抖音货架电商占比已达约六成，品牌预算与头部达人资源向其集中，快手差距拉大。。
- 03平台由价格战转向有纪律的货币化，AI营销工具仍处早期，难扭转宏观逆风。。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 行业研究/TMT/信息技术
- 页数 / 大小
- 11 页 · 0.2 MB
- 发布日期
- 2026-11-04