Mercedes-Benz (MBG GR): Buy: Margins lower, but FY26 guide intact
梅赛德斯-奔驰（MBG.GR）：买入——利润率走低，但2026财年指引维持不变
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摘要
Abstract汇丰发布梅赛德斯-奔驰（MBG GR）公司研究报告，维持「买入」评级，将目标价由63欧元下调至61欧元，对应约56%上行空间。管理层表示「无法排除」轿车业务第三季度调整后经营利润率低于2026财年3%-5%指引区间，汇丰估计三季度约为2.5%。第四季度销量有望随新车型及改款车型放量而改善，成本节约按计划推进，但利润率能否环比改善尚不明确。轿车销售额同比下降约8%、环比下降3%，除中国外同比增长1%；高端车型占比13.2%，受车型换代与中国市场疲软拖累。厢式车业务商用车销量同比增长4%，大型厢式车同比增长15%。工业自由现金流第三季度预计偏弱，第四季度现金生成改善，其中包括出售戴姆勒卡车股份带来的6亿欧元现金流入。下调目标价反映销量走弱带来的盈利预测小幅调整。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度乘用车利润率或跌破指引下限，汇丰测算仅2.5%。
- 02四季度新车型放量带动销量回升，成本节约进度符合全年目标。
- 03目标价下调至61欧元，较现价仍有约56%上行空间，维持买入。
报告信息
Report Data- 券商
- 汇丰银行
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 8 页 · 2.9 MB
- 发布日期
- 2026-10-09
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 61