China Market-Wise: National Team Stepping Up - Implications
Morgan Stanley Asia Limited-摩根士丹利-中国策略观察：国家队加码稳市的政策含义
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摘要
Abstract摩根士丹利指出，中国金融监管机构拟于11月2日召开会议，进一步推动资本市场支持工具的使用，政策层稳定市场的紧迫性明显上升。报告回顾了2024年10月推出的股票回购与股东增持再贷款工具，以及2025年5月央行将两项工具合并而成的证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）：总额度8000亿元，再贷款利率由1.75%降至1.5%，银行保留最多50个基点利差，上市公司与大股东的指示性借款成本约2.0%，最长贷款期限延长至三年。截至10月18日，A股公司提交约1113份申请，申请贷款上限合计约2333亿元，但实际提款可能尚未完全落地，因此剩余额度应不低于5500亿元，意味着约七成额度尚未使用。报告测算，沪深300当前12个月前瞻市盈率11.6倍、股息率2.2%，2%的借款成本相对股息率隐含约10%的上行空间；11.6倍市盈率距10至11倍的历史估值底部仍有5%至10%的距离。
核心观点
Key Takeaways- 01监管层密集开会推动资本市场支持工具落地，稳市紧迫性显著上升。
- 02SFISF总额度8000亿元，约七成尚未动用，后续加杠杆空间充足。
- 032%借款成本对比2.2%股息率，隐含约一成上行空间。
报告信息
Report Data- 券商
- Morgan Stanley Asia Limited
- 分类
- 行业研究/其它
- 页数 / 大小
- 7 页 · 0.6 MB
- 发布日期
- 2026-11-02