MercadoLibre (MELI.O) 3Q26: GMV Growth Remains Outstanding, but Likely To Be Overshadowed by Sizeable EBIT Miss Given Higher Logistics Costs
Citi Research-MercadoLibre（MELI.O）：美客多（MELI.O）2026年第三季度：GMV增长依旧亮眼，但物流成本上升导致EBIT大幅不及预期，这一亮点可能被掩盖
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摘要
Abstract美客多2026年第三季度业绩整体延续此前趋势：净营收同比增长45%，分别高于花旗预测与Visible Alpha一致预期1%，但利润率再度令人失望。EBIT为6.76亿美元，较花旗预测和一致预期分别低7%和9%，利润率6.3%，低于花旗预测60个基点、低于一致预期70个基点，主要因COGS高于预期，毛利率分别低50和80个基点；管理费用因物流相关招聘成本大增而高出花旗预测50%，销售与市场费用亦略高，部分被拨备和P&TD费用下降抵消。剔除汇率影响后EPS高于花旗预测4%、低于一致预期4%。电商方面，巴西GMV按汇率中性同比增长36%，符合花旗预测并超一致预期33%；墨西哥仅增21%，不及约25%的预期；阿根廷增40%，略超预期。变现率升至26.9%，广告收入汇率中性增长51%，占GMV的2.9%。金融科技方面，TPV达1088亿美元，高于花旗预测7%，但支付变现率低20个基点；信贷组合179亿美元，低于预测7%，NIMAL为20.1%，低于预测110个基点。花旗维持买入评级，目标价2050美元。
核心观点
Key Takeaways- 01净营收增45%、超预期1%，但EBIT利润率6.3%低于一致预期70个基点，物流成本是主要拖累。
- 02巴西GMV汇率中性增36%超预期，墨西哥仅增21%明显放缓，区域分化进一步加剧。
- 03信贷组合与NIMAL双双不及预期，信用卡占比上升压制短期盈利，需关注风控与增长权衡。
报告信息
Report Data- 券商
- Citi Research
- 分类
- 个股/美股
- 页数 / 大小
- 15 页 · 2.0 MB
- 发布日期
- 2026-11-04
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 2050