Powering AI: Agents, Aircons, Allshoring: All Not Priced In

摩根士丹利发布全球电力行业深度报告，将2025年提出的「电力市场格局生变」判断延伸至AI之外，认为电力紧张程度将超出市场预期。报告把2030年前全球电力消费复合增速上调10%至4.2%，用电需求在美国、欧洲、日本、拉美与亚洲同步出现拐点。需求质量同步改善，智能体AI、产业回流与空调构成的「三A」使增长不再局限于数据中心，并受能源安全与工业资本开支超级周期支撑。化石燃料重新抢占份额，天然气与煤电更多与电池、可再生能源互补，可靠基荷发电获得稀缺溢价，2030年美国与亚洲表后自备电源需求分别升至约47GW与8GW。电价方面，鸭子曲线形态改变，日间前后用电激增推升电价通胀，工商业与长期供电合约价格上行，分时电价重要性提升。定价权正从设备供应商转向电力基础设施持有者。报告测算「为一切供能」将释放约0.5万亿美元价值创造，推动2028年市场一致预期EPS提升14%，并列出欧洲EDP、RWE，亚洲Gulf Development、Keppel、Adani Power、长江电力、三星SDI、北海道电力，美国Bloom、Solaris Energy等受益标的，同时提示韩国电力、塔塔电力、华能国际等需回避