策略周度思考：全球投资储蓄的再平衡

本报告为东方证券策略周度思考，主题为"全球投资储蓄的再平衡"。核心观点认为，当前全球债务风暴的核心并非加息预期，而是投资-储蓄的失衡，根源在于逆全球化的持续演进。特征上，发达经济体利率上行幅度更大，全球主要储蓄来自亚洲尤其是中国。证据显示新兴经济体期限溢价上行幅度明显小于发达经济体，且失衡更严重的发达经济体（美、英、法）期限溢价上行更多。对资产价格的影响：储蓄不足的经济体利好金融板块（如欧洲金融股相对跑赢）；储蓄充足的经济体（中国）具备长期大规模科技投入潜力，应更看好国内科技发展；发达经济体债务问题最终将推动央行扩表，利好贵金属。短期解法有限，央行再度扩表为大概率事件。