走向"大开大合"的二次分配——投石问"K"系列九

本报告为华创证券"投石问K"系列第九篇宏观专题，聚焦中国二次分配体系，以美日德韩等典型发达国家为主要比较对象，层层拆解中外二次分配的支出端与收入端，旨在为中国推进"共同富裕""投资于人"等政策提供国情背景与国际经验借鉴。核心发现：支出端方面，2024年我国政府对居民转移支付占GDP比重为11.7%，明显低于美日德韩平均23%，但2016年以来提升速度（1.5个百分点）快于发达国家（1个百分点），不过2024年出现近4年首次下滑；收入端方面，2016年以来我国宏观税负（OECD可比口径）由22.4%降至19.5%，而发达国家整体上升，其中直接具备调节性质的所得税、财产税占GDP比重在下降。进一步国际比较显示，我国在个人资本利得税、弃籍税、全球最低税、财产税四个税制工具上存在结构差异，相关税收占GDP比重仅0.6%，远低于美日德韩均值2.9%。