LVMH (LVMH.PA): 3Q26: Resilience beyond Fashion & Leather and China, but not yet where it counts
LVMH（LVMH.PA）：2026年三季度——时尚与皮具及中国业务之外显现韧性，但关键利润引擎尚未真正修复
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摘要
Abstract作为首家发布2026年三季度业绩的奢侈品公司，LVMH集团销售额185亿欧元，符合市场预期，有机增长同比+1%（市场预期+1%）；但占比最大的时装与皮具部门有机增长-4.5%，低于市场预期的-2%，约3个百分点的差距难以改善软奢板块情绪。分部门看，葡萄酒与烈酒+6%、香水与化妆品+1%、钟表与珠宝+6%、精选零售+8%表现较好。分地区看，美国仍保持个位数高段增长，欧洲个位数低段增长，中国大陆需求估计下滑约20%，中国客户整体下滑十几%，日本与中东个位数中段下滑。管理层强调Dior、Celine、Vuitton的产品与渠道自救举措取得积极进展，9月趋势较7-8月改善，尤其在中国。花旗预计三季度后市场一致预期盈利将再被小幅下调（单位数低段）。股价年内绝对下跌约41%、相对同业跑输，估值降至约15倍2027年预期市盈率，已反映时装与皮具需求的持续疲弱。
核心观点
Key Takeaways- 01集团有机增长1%符合预期，酒类与丝芙兰贡献主要增量，两年堆叠增速回升至2%。
- 02时装与皮具下滑4.5%低于预期约3个百分点，中国内地需求走弱是核心拖累。
- 03股价对应2027年约15倍市盈率，修复取决于皮具增长与利润率的实质回暖。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 12 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-10-12
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 568