挥别美心

本文为中信证券财富管理（香港）对新加坡上市零售公司DFI零售集团（DFI SP）的个股点评，与中信里昂研究2026年10月1日发布的《Goodbye Maxim's》报告观点一致。美心集团宣布计划回购DFI所持有的美心50%股权，交易对价为3.4亿美元现金及美心在七个亚洲市场逾1,100家门店的星巴克业务，预计2027年第一季度完成。中信里昂认为，即使DFI到2029年仅实现收入增长（2026-2029年复合年增长率6%）和利润率扩张（营业利润率8-9%）目标的下限，该交易仍将净增厚其基础利润，且2028年起每年实现1,000万美元成本协同效应为额外利好；这是DFI从投资组合公司向专注运营型公司转型的最终里程碑。同时，DFI将股息派付率从70%上调至80%（12个月内第二次上调），并维持2028年基础利润指引3.1亿至3.5亿美元不变；交易完成后预计转为净现金3.18亿美元。