Bayer (BAYGn.DE): 3Q'26 First Take: Strong Pharma driven EBITDA (u/l) beat, with FY'26 guidance raise implying c. 1% upside to Consensus EBITDA (u/l)
摩根大通-拜耳（BAYGN.DE）：2026年第三季度初步点评：制药业务驱动的EBITDA（未计一次性项目）强劲超预期，2026财年指引上调，隐含较市场一致预期EBITDA（u/l）约1%的上行空间
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摘要
Abstract拜耳2026年第三季度销售额100.53亿欧元，较市场一致预期99.18亿欧元高1%，主要受制药业务5%超预期（46.80亿欧元对44.71亿欧元）拉动，作物科学38.84亿欧元、健康消费品14.45亿欧元均低于预期约1%。EBITDA（未计一次性项目）16.15亿欧元，超预期13%（约1.9亿欧元），集团利润率16.1%，高于预期约170个基点；其中制药EBITDA 12.92亿欧元、利润率27.6%，大幅超预期25%，得益于存货减值减少、运营效率提升及尾端产品剥离贡献的3000万至5000万欧元，部分被作物科学EBITDA仅1.01亿欧元、低于预期38%所抵消。核心每股收益0.31欧元，低于预期14%。全年指引方面，销售额维持0%至3%增长（450亿至470亿欧元），EBITDA上调至增长1%至6%（98亿至103亿欧元），核心每股收益维持4.30至4.80欧元，制药收入指引上调至区间上端、利润率上调至25%至27%。摩根大通认为EBITDA指引中值约98.5亿欧元意味着当前共识低约1%，而核心每股收益共识4.52欧元偏高1%至2%，预计股价当日跑赢2%至3%。
核心观点
Key Takeaways- 01制药板块EBITDA超预期25%，利润率27.6%较预期高440个基点，为业绩核心驱动。
- 02作物科学EBITDA仅1.01亿欧元、低于预期38%，季节性回归正常是主因。
- 03全年EBITDA指引上调至98亿至103亿欧元，中值隐含共识仍有约1%上修空间。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 11 页 · 1.0 MB
- 发布日期
- 2026-11-03
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 05