可孚医疗（01187）：深度报告：家用医疗器械标杆，智启新局、聚力突围

浙商证券首次覆盖可孚医疗（01187）。公司为我国家用医疗器械头部企业，2025年收入33.87亿元、同比+14%，归母净利润3.72亿元、同比+19%，按2024年国内收入计市场份额2.1%、排名第二，康复辅具领域居第一。报告认为公司正从渠道驱动迈向产品品牌驱动：背背佳焕新后2025年收入5.87亿元、同比+14%，自研呼吸机放量带动呼吸支持板块26H1收入同比+166.9%，健耳听力大幅减亏、CGM新品预计26Q4商业化落地；同时通过与飞利浦合作获得其家庭健康监测设备大中华区品牌授权切入高端市场，并借收购上海华舟、香港喜曼拿及参股融昕医疗加速出海。预计2026-2028年归母净利润4.60/5.83/7.36亿元，同比+23.8%/+26.8%/+26.1%，对应港股PE 13/10/8倍，给予“买入”评级。