华泰证券-货币政策工具体系继续完善

11月11日央行发布《2026年第三季度中国货币政策执行报告》，五个专栏聚焦银行存款结构、国际利率水平、债市非银流动性支持、服务业金融支持及中小企业回款问题。9月新发放贷款加权平均利率3.03%，较6月下降2bp，其中企业贷款、个人住房贷款利率分别为2.96%、3.05%；LPR减点贷款占比升至52.45%，融资成本下行与定价结构优化同步推进。短端利率调控进一步完善，自11月2日起每个工作日开展隔夜逆回购操作，利率为1.25%。央行设立债市非银大额赎回互换便利，与支持资本市场的两项工具共同构成覆盖股市与债市的非银流动性支持体系。结构性工具继续调整，PSL降息25bp并扩围至六张网，科创技改、支农支小再贷款分别增加2000亿元、5000亿元。下一阶段将坚持适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性充裕。风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。