招商证券-快递行业2026年9月数据跟踪：行业估值低位，防御属性提升

2026年9月全国快递业务量完成172.3亿件，同比增长2.1%，增速环比下降0.6个百分点；单票收入7.81元，同比增长3.4%；快递业务收入1345.2亿元，同比增长5.6%。分地区看，东部、中部和西部业务量同比分别增长0.9%、4.4%和5.6%，其中东部单票收入同比提升5.4%，中部同比下降3.4%。分产品看，国际及港澳台业务收入同比增长16.6%，单票收入43.81元，同比提升23.8%，表现明显优于同城和异地业务。1-9月社会消费品零售总额37万亿元，同比增长1.1%，实物商品网上零售额9.51万亿元，同比增长3.8%，电商渗透率25.7%，同比提升0.7个百分点。上市公司层面，顺丰、圆通、韵达、申通9月业务量同比分别变动-7.3%、+12.3%、+1.4%和+15.4%，市占率分别为8.1%、17.1%、12.4%和14.6%。研报判断，反内卷政策基调延续、行业竞争总体可控，板块估值处于低位，防御属性突出，推荐中通快递-W、圆通速递、申通快递和顺丰控股，并提示价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济增速大幅下滑等风险。