美伊冲突搅动能源市场，能源价格面临更长的"高价周期"

今年美伊战争爆发后全球能源价格剧烈波动，冲击范围与持续时间均超市场预期。过去两个月Brent和SC原油累计最高涨幅分别达57%和114%，荷兰TTF与亚洲JKM天然气价格累计最高上涨100%和87%，德国电力价格上涨60%，欧洲ARA煤炭价格上涨27%。报告指出，霍尔木兹海峡与曼德海峡两条关键运输航道受阻，红海替代航线及沙特东西管道相继受袭关闭，海湾国家石油出口面临全面限制，8月出口量仅为战前的三分之一；叠加油品库存降至历史低位（美国战争储备库存2.8亿桶为近四十年新低，中国港口库存近十年低位），供给缓冲能力下降使油价敏感性与弹性显著上升。天然气方面，卡塔尔拉斯拉凡设施遇袭致LNG出口几近中断，全面修复或需3-5年，欧盟储气率仅68%、德荷分别仅54%和50%，今冬非美市场天然气供应面临严峻考验。报告认为战争实质是资源争夺，正推动全球能源供应格局重塑，美国原油及LNG出口明显受益。