陕西煤业(601225)26H1业绩高增，看好下半年业绩持续改善

本报告为陕西煤业（601225）2026年半年度报告点评。2026H1公司实现营收788.95亿元，同比增长1.2%；归母净利润112.72亿元，同比增长47.6%，业绩符合预期。增长主要源于煤价中枢上移叠加销量结构优化：自产煤销量8366万吨同比增长3.45%，高毛利自产煤占比提升、低毛利贸易煤主动收缩；煤炭售价483.96元/吨，同比增加44.29元/吨，单位完全成本仅增1.01%，吨煤毛利约201.12元。电力板块发电量190.93亿千瓦时同比增长7.45%，煤电一体化平抑周期波动。公司上调盈利预测，预计2026—2028年归母净利润分别为217.78亿、229.18亿、235.96亿元，当前市值对应PE为12、11、11倍，维持"买入"评级。风险提示包括能源结构变化、新增产能大幅释放及安全生产事故。