中金公司-汽车之家（ATHM.US）：传统业务持续承压，新零售业务起量

中金公司发布汽车之家2026年三季度业绩点评。三季度收入同比下降26.0%至13.2亿元，Non-GAAP归母净利润2.53亿元、净利率19.2%，均超出市场预期，主要因为新零售业务起量较快，并且费用控制良好。媒体广告收入2.41亿元，同比下降19.0%；销售线索收入5.26亿元，同比下降20.7%；传统业务受车企广告投放收缩与经销商审慎采购影响，持续承压。在线营销及其他收入5.47亿元，同比下降33.0%，但环比增长53.2%；家家好车加盟门店超过170家，累计成交超过700台次，自研AI应用芝士车管家已上线。公司账上现金及金融产品合计176.5亿元，4亿美元回购计划已执行约1.55亿美元，并派发每股ADS 1.58美元分红。中金上调2026年、2027年收入分别3.2%和3.4%，至49.5亿元、49.7亿元；上调经调整净利润分别3.6%和3.0%。维持中性评级，并将目标价上调12%至23.5美元，对应2026年、2027年Non-GAAP市盈率分别为22倍和20倍，较现价约3%的上行空间。风险为车市走弱与新业务不及预期。