长江证券-晨光生物（300138.SZ）：2026年三季报点评：经营拐点确立，看好核心产品进入涨价周期

晨光生物2026年前三季度实现营业总收入50.31亿元，同比微降0.32%；归母净利润2.70亿元，同比下降11.02%，扣非净利润2.37亿元，同比下降7.39%。单季度看，2026Q3营收18.72亿元，同比大增34.7%，归母净利润9182.88万元，同比增长3.34%，扣非净利润7428.57万元，同比增长3.88%。收入高增主要来自棉籽提前采购与订单调整、叶黄素优质订单落地并提价放量（Q3销量增长约53%）、辣椒红订单回暖，以及香辛料、梯队产品和保健品业务高增。Q3归母净利率同比下降1.49个百分点至4.91%，毛利率下降3.32个百分点至12.79%，主要受棉籽业务占比提升摊薄及辣椒红、辣椒精毛利率下滑影响，期间费用率下降1.03个百分点。公司判断叶黄素已走出右侧趋势，辣椒红进入新一轮原料采购季，若原料价格上行，产品顺价有望带动加工利润率与库存收益提升。预计2026至2027年归母净利润3.78亿元、5.15亿元，对应估值16倍、12倍，维持买入评级。