斯瑞新材(688102)：铜基合金细分领域龙头，航天+医疗+半导体板块共振放量可期

本研报为华源证券对斯瑞新材（688102.SH）的首次覆盖报告。公司自1995年起深耕铜基合金领域，已成长为高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料的细分领域龙头，并依托先进铜基合金熔炼加工技术向"航天+医疗+半导体"新兴应用延伸。传统业务方面，牵引电机端环和导条受益于高铁新建与维修替换需求，高端连接器接触件受益于市场规模提升与国产替代，中高压电接触触头国内市占率超60%并返销全球。新兴业务方面，液体火箭发动机推力室内壁已向蓝箭航天等客户供货，CT/DR球管零组件进入西门子医疗等供应链，光模块芯片基座/壳体处于导入阶段，多个在建扩产项目及2024年6亿元定增预案为产能释放提供支撑。经营方面，2020—2023年营收、归母净利润CAGR分别为20.11%、23.58%，2024年预计实现营收13.30亿元（同比+12.78%）、归母净利润1.17亿元（同比+19.21%）。