投资银行业与经纪业行业券商国际业务系列专题之二：券商国际业务的星辰大海有多辽阔

本报告为券商国际业务系列专题之二，立足中国香港金融市场证券业务体量，测算内资券商国际业务的长期成长空间。报告认为，中国香港作为内资券商国际化战略桥头堡，近年来业务边界持续拓宽，正从单一跨境通道迈向综合金融服务。测算显示，2028年香港券商国际业务空间约3544亿港元（2025—2028年复合增速12%）；若内资券商国际子公司市占率达47%，对应国际业务收入复合增速31%、净利润复合增速50%。轻资产业务方面，经纪、投行、资管受益于港股高景气，其中内资券商港股IPO承销市占率已超60%，但经纪、资管市占率仍偏低、提升空间大；重资产业务方面，信用、场内及场外衍生品、FICC等稳健扩表，成为国际化成长重要支柱。投资建议上，看好国际业务蓝海空间及头部券商成长性，推荐国际业务布局领先的中信证券、广发证券、中金公司H、华泰证券。风险提示包括测算假设误差、资本市场大幅波动及地缘政治风险。