2026年中报分析：传统经济正在蓄能

本篇策略专题报告以2026年A股中报为基础，提出"传统经济正在蓄能"的核心判断。核心结论包括：一是A股中报盈利明显改善，非金融营收同比+5.53%、盈利同比+14.89%，ROE（TTM）修复至6.88%，净现金流占比同比提升1.31pct；二是盈利改善行业工资明显增长，支付给职工及为职工支付现金累计同比+4.42%，PPI涨价经"盈利改善→工资增长→消费复苏"向CPI传导；三是人民币升值及跨境资本回流推动上市公司海外资本加速结汇，外币资金占比降至16.64%；四是传统行业资本开支克制，EBIT-CAPEX扩张积累自由现金流；五是8.28地产新政推行现房销售、支持房企再融资，有望加速化解地产建筑链"三角债"；六是若美联储9月不加息，地产/消费或迎系统性修复。行业配置建议关注PPI涨价链（有色/煤炭/石油/化工/新能源）、地产/消费、国产AI链条（国产芯片/半导体设备/港股互联网）三条主线。