26中报自由现金流盘点——自由现金流资产系列17

本报告基于2026年中期报告的TTM数据，对全A非金融上市公司自由现金流（FCFF）进行系统性盘点，并构建"FCFF/EBITDA、资本开支、净营运资本变化"的现金流分析框架。核心结论：26Q2全A非金融FCFF/EBITDA环比小幅下降1个百分点至18%，资本开支占比持续压降至59%，金融类资产占用现金空间环比升至7%且企业增配金融类资产意愿持续，补库力度加大。一级行业现金流回报率方面，钢铁（7.1%）、石化（6.1%）、煤炭（3.9%）、有色（3.0%）领先，周期资源品回报率环比普遍改善。资本开支方面，有色、化工、石化、煤炭、钢铁等周期行业及轻工、电新、汽车开支占比显著下降。重点行业中，煤炭、石化、钢铁盈利回升叠加开支充分压降，现金流比例分别扩张至31%、30%、62%；白酒、白电等因盈利承压或金融类资产增配致现金流比例收缩；地产大幅去库带动现金流转正。