Horizon Robotics (9660.HK): China AI Tour CFO visits: Smart driving to drive product mix upgrade; IP and Software to drive penetration; Buy
地平线机器人（9660.HK）：中国AI路演CFO走访纪要：智能驾驶驱动产品结构升级；IP与软件推动市场渗透；维持"买入"评级
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摘要
Abstract高盛在9月10日于北京举行的中国AI路演中走访了地平线机器人CFO。管理层对公司未来增长保持乐观，动力来自产品结构向高端升级、市场份额提升、海外市场扩张以及与领先整车厂的稳固合作；高盛维持"买入"评级。管理层指出，尽管出货量增速平稳，但产品结构持续改善，城市NOA渗透率上升，未来仅定价较高的车型才会采用城市NOA方案、其余转向AD方案，有利于公司产品结构升级。公司在国内L2 ADAS与AD市场份额持续提升，并看好随中国车企出海带来的机遇，预计海外出口将贡献增量，同时坚持每年升级芯片并投入研发以巩固份额。竞争优势方面，管理层认为公司在芯片设计与软件的一体化方案及与头部车企的合作经验上具备优势；对于自研芯片的车企，公司可通过技术或IP授权、软件等方式合作，形成类似"ARM+Android"的授权加单颗授权费模式，长期看多数车企仍需依赖第三方芯片与软件。
核心观点
Key Takeaways- 011H26城区NOA渗透率升至30%，产品结构加速向高阶AD方案升级。
- 02国内L2 ADAS份额达50%，AD份额23%，目标未来突破50%。
- 03以IP授权加单车软件收费复制“ARM+Android”模式，打开新增量。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 7 页 · 4.7 MB
- 发布日期
- 2026-09-13
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 13.12