GEELY AUTO (0175.HK): Key growth driver shifting to overseas with ample room for expansion; Initiate at Buy
主要增长动力转向海外，扩张空间充裕；首次覆盖给予买入评级
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摘要
Abstract高盛首次覆盖吉利汽车（0175.HK），给予买入评级，基于DCF的12个月目标价24港元，对应约52%上行空间。报告认为海外扩张已成为公司主要增长动力：预计总销量由2025年300万辆增至2030年540万辆，跻身全球前五大车企；净利润由2025年170亿元增至2030年410亿元，海外利润贡献占比由31%升至84%。海外销量预计由2025年42万辆增至2030年270万辆，占总销量比重由14%升至50%，驱动力包括新车投放加快、渠道协同与地域扩张（已进入59个以上国家），以及借力沃尔沃、宝腾、雷诺、福特等全球伙伴在马来西亚、巴西、西班牙的本地化产能。公司在中国NEV市场份额由2020年3%升至2025年12%，产品在海外分价位与车型段中排名前三。2026-2028年收入与毛利复合增速预计分别为19%和21%，毛利率由17.7%提升至18.1%，净利润复合增速24%。
核心观点
Key Takeaways- 01首次覆盖给予买入评级，DCF目标价24港元，对应约52%上行空间。。
- 02海外销量2030年看至270万辆，占总销量50%、净利润贡献84%。。
- 032026-28年净利润CAGR达24%，估值低于历史均值逾一个标准差。。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛（中国）证券
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 36 页 · 8.4 MB
- 发布日期
- 2026-09-28
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 24