杰克逊霍尔：一次成功的收益率曲线控制

本报告点评杰克逊霍尔会议上沃什的讲话及其对收益率曲线的影响。沃什以鹰派发言成功抑制长端利率上行，2年期美债上行10BP、30年期下行5BP，收益率曲线趋平；鉴于通胀大概率继续放缓，维持美联储今年利率不变的观点。财报显示美国经济周期正在重启：标普500已有97%公司公布财报，86%的EPS超预期、实际收益超出预期26.5%，均创多年新高。在此背景下，下半年权益资产难以进入熊市；AI硬件前期下跌提供更好参与位置，存储供需紧张支撑硬件预期；黄金主升已走完、后续更多承担对冲属性，工业金属等周期品种有望随经济共识走出趋势；短期长端利率被美国政府成功压制，但若经济复苏形成强共识，长端利率中枢将进一步上行。