高盛 - 安川电机（6506.T）：因下调预期、行业估值倍数及相对溢价而下调目标价；维持买入

高盛维持安川电机（6506.T）"买入"评级，但因下调盈利预测、行业估值倍数回落及相对溢价收窄，将12个月目标价由9000日元下调至5500日元，较现价4490日元隐含约22.5%上行空间。公司股价近三个月下跌37%，明显跑输TOPIX及日本工业板块，主因ERP相关问题引发的生产中断。分产品看，伺服恢复进度低于预期（系本次下调主因）、逆变器好于计划、机器人符合预期，公司称未发生订单转向竞争对手。高盛将FY2/27–FY2/29营业利润预测分别下调14%、10%、11%，反映固定成本负担与工厂自动化（FA）订单假设下修。估值上，行业EV/EBITDA倍数由10倍降至9倍，相对溢价由+90%降至+30%，并以FY2/28与FY2/29均值作为估值基准。ERP问题正常化及MC业务盈利增长仍支撑买入评级，催化剂为2Q业绩体现的订单韧性与正常化进展；