China Ecommerce: Sep-26 online sales: Weak September exit rate tempers 4Q outlook
中国电商：2026年9月线上销售：9月表现疲软，削弱第四季度前景
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摘要
Abstract据国家统计局数据，2026年前三季度中国网上零售额同比增长4.4%至15.147万亿元，9月单月同比增长2.8%，低于8月的3.3%。前三季度实物商品网上零售额同比增长3.8%至9.506万亿元，但9月单月同比基本持平（+0.1%），较8月的2.2%和7月的3.3%大幅放缓；三季度网上零售总额同比增长2.8%，实物商品网上零售额增长1.8%（一季度/二季度分别为7.5%/2.3%）。前三季度实物商品网上零售占社会消费品零售比重为25.7%，同比提升0.7个百分点。摩根大通认为，9月线上商品需求明显回落，对以一般商品为主的平台（阿里巴巴、拼多多、唯品会）而言，全年增速持续放缓，疲弱的9月收官意味着在线上需求出现明确拐点前，四季度难有实质性复苏。分品类看，9月家电销售额同比增长1.9%，延续8月（+2.3%）的复苏；
核心观点
Key Takeaways- 019月实物商品网上零售额同比基本零增长，为年内最弱，线上大盘动能明显流失。
- 02家电连续两月回正、通讯器材受iPhone新机拉动高增，品类间分化持续加大。
- 03四季度双十一促销成为验证线上商品能否重新加速的关键观察窗口。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 行业研究 / TMT / 互联网
- 页数 / 大小
- 12 页 · 0.8 MB
- 发布日期
- 2026-10-19
- 目标价
- 30