申万宏源-中国动力-600482-船周期高景气向上传导，从制造到维保有望开辟第二成长曲线

⚫隶属中船集团，国内船用低速机龙头。中国动力是中船集团旗下发动机业务上市平台，主营业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、热气机动力及核动力设备等七大动力领域及相关辅机配套，是国内船用动力设备龙头。⚫船周期上涨中继，景气度向上游发动机传导。量：全球船队平均船龄持续上行，当前老船替换度刚刚过半，替换需求仍旧充足。价：考虑通胀后当前船价仅为上轮周期高点的65%，上行空间充足。对比上轮周期，当前全球船队保有量为上轮周期的2 倍，而造船产能仅为上轮高点74%，供需紧张的矛盾未解，未来船价上行趋势明确。作为船舶制造的核心部件，低速发动机受益于造船市场景气度传导，公司受益于行业景气度上行。