Key Call: Samsung Electronics——AI demand keeps strengthening
重点推荐：三星电子——AI需求持续走强
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摘要
Abstract瑞银基于2026年三季度亚太科技考察对三星电子（005930.KS）给出重点推荐。尽管市场担忧AI需求放缓，但三星未发现客户下调存储需求，服务器DDR5与SSD需求继续上修，HBM位元采购量小幅上调，逻辑代工8nm及以下节点产能满载。瑞银预计3Q26 DRAM混合ASP环比上涨27%（原预测23%），3Q26营业利润为117万亿韩元，高于市场一致预期约6%；上调2027年起营业利润1%—2%，较一致预期高19%。资本开支方面，预计2026/2027/2028年半导体资本开支分别为71/86/100万亿韩元，对应晶圆厂设备支出300亿/370亿/440亿美元。预计2026—2030年自由现金流收益率平均达27%，未来股东回报有望提升。当前股价对应1.82倍NTM市净率，未反映其33.8%的长期ROE估计。维持买入评级，目标价535,000韩元，GDR目标价9,780美元。
核心观点
Key Takeaways- 01客户未下调存储需求，服务器DDR5与服务器SSD均获上修，HBM降规反而推升2027年位元采购。
- 023Q26 DRAM混合ASP环比升幅上调至27%，营业利润117万亿韩元，超市场预期6%。
- 032026至2028年半导体资本开支达71/86/100万亿韩元，8纳米以下代工节点满载。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 26 页 · 0.5 MB
- 发布日期
- 2026-09-22
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 535000