浙商证券-不要卖在情绪最低点

谷歌财报显示经营现金流转负，市场由此重新评估AI军备竞赛：算力投入的增速已超过变现能力，因此上游算力不再被默认是稳定现金牛，科技板块随之边际走弱，情况可类比2021年新能源行情后期。科技主线已进入ROI淘汰赛阶段，市场共识出现松动，资金开始回避有长故事、高资本开支的科技中游，绝对收益资金与两融资金的止损压力带来了资金的边际流出。按极端悲观场景估算，在10月29日基础上，如果全A再下跌7.4%，约100只个股将进入被动降杠杆区域，合计融资余额约1400亿元，幅度有限；雪球产品规模已大幅缩减，风险可控。中证1000隐含波动率指数进入历史高位；历史上该指数在下跌中极端拉升超过30后，1周内见底的概率达78%，因此下行时间相对可控、空间难以预测。交易上宜沿流动性修复思路，关注已进入两融平仓压力线以下的超卖个股；微盘在流动性修复时亦有较强修复确定性。