申万宏源-中选之后，AI严监管时代到来？——「美国中选」系列

美国中期选举结果公布，民主党大胜参众两院，市场担忧AI监管趋严。10月全球基金经理调查显示，54%的基金经理认为民主党横扫参众两院将拖累美股。民主党可能推动四类收紧政策：限制数据中心扩张、要求数据中心全额承担电网接入费用、对数据中心及AI服务加税、保留州级监管权并加强调查。不过，两党主流都支持AI发展，并要求数据中心承担新增电力成本；《居民电价保护法》在众议院以417:3高票通过，分歧集中在税收优惠、监督力度以及联邦是否统一强制分摊电费。联邦层面，参议院60票程序门槛与总统否决权制约全面收紧；相比之下，州级审批趋严更为确定。电费新规在基准情景下，一次性电力成本约为每MW60万美元，占AI项目总投资的1.3%，对四大科技巨头营业利润的影响为0.3%至0.7%；但CoreWeave等新兴云厂商偿债压力显著加大。