申万宏源-源杰科技(688498)数据中心硅光等驱动的国产光芯片领军

⚫聚焦光芯片，旭创持股协同，数据中心市场突破。核心团队光通信研发经验丰富，出身索尔思光电、Mellanox 等海内外光模块知名厂商。下游旭创持股，彰显协同优势。利润与毛利率迎拐点，随着数据中心EML/CW 光源等高附加值产品出货，产品结构改善。⚫预期差一：硅光层面，市场可能低估了硅光对产业分工和毛利/净利率水平的重构预期。⚫硅光是确定性方向。从传统光芯片的迭代路径看，硅光等的渗透成为产品升级的确定性方向，本质是更高的集成度。需求侧，算力网络的演进亟需新技术迭代，解决通信瓶颈；供给侧，上游供给缺口形成硅光的渗透空间。硅光模块可突破传统单通道光芯片的传输瓶颈，在未来高速传输时代拥有成本低、功耗低、兼容CMOS 工艺、集成度高的优势。