中国神华(601088)深度报告：煤电化运一体化布局，铸就央企高分红典范

证券研究报告 | 公司深度报告2025 年07 月21 日强烈推荐（维持）煤电化运一体化布局，铸就央企高分红典范周期/煤炭开采当前股价：37.4 元中国神华以煤炭业务为核心，积极布局下游电力、铁路、港口、船舶运输和煤化工领域。煤电路港航化的纵向一体化经营模式、优质丰富的煤炭资源、领先的产业技术以及强大的财务管理能力是公司的核心竞争力。我们持续看好公司❑ 煤炭行业增产空间有限，供需转向紧平衡。在供给端，2024 年煤炭产量增速放缓，在能源转型大背景下，煤炭企业增产动能不足，同时受资源禀赋限制以及进口煤炭数量回落影响，预计2025 年煤炭供给增速将进一步放缓。在需求端，作为支撑我国经济发展的重要原料，随着经济复苏，用电需求增长，动力煤需求在未来预计也将持续上升。煤炭供需缺口在2024 年已收窄至1.1亿吨，供需关系逐步转向紧平衡，对动力煤未来偏强震荡价格走势形成支撑。