映恩生物-B(09606)首次覆盖：ADC行业领军龙头，有望持续成长为中国“第一三共”

本报告为映恩生物（09606.HK）首次覆盖，给予“优于大市”评级，目标价269.70港元（现价214.40港元）。公司成立于2019年，专注ADC创新药研发，已建立12款自研ADC管线，其中7款进入临床阶段，并在17个国家开展10项全球多中心临床试验，海外入组患者超2000人。核心产品DB-1303（HER2 ADC）首发适应症子宫内膜癌有望2025年向FDA递交上市申请，在2L+ HER2低表达乳腺癌适应症全球进度前二，峰值有望达20亿美元；DB-1311（B7-H3 ADC）在1L小细胞肺癌全球进度第一，去势抵抗性前列腺癌数据具同类最佳潜力，峰值有望达10亿美元。公司依托DITAC、DIBAC、DIMAC、DUPAC四大技术平台持续迭代，并与BioNTech、百济神州、GSK、Avenzo等达成授权合作，交易总额逾60亿美元；