申万宏源-长久物流(603569)整车物流运输领先企业，反内卷推动公司盈利改善

⚫公路汽车运输行业在"反内卷"背景下，正从价格竞争转向高质量发展，治超政策加速行业出清，合规企业将获得更大市场份额和定价权。2025 年7 月，交通运输部、公安部、工信部联合印发《车辆运输车专项治理行动方案》，标志着新一轮治超行动正式启动。以16-18年治超政策为例，治超政策对长久物流的运价有显著提升作用，且公司将获得更多的市场份额及定价权。18 年相比15 年长久物流整车运输业务平均运价上涨27%，毛利润增长36%，归母净利润增长32%。另外，公司2017-2018 年已采购2456 辆中置轴车辆运输车，2025 年这些车辆的折旧陆续到期，折旧成本下降，叠加合规运力稀缺带来的运价上行，预计自有运输车的盈利弹性将显著提升。