Q3加速拓店带来业绩高增及利润率小幅波动

万辰集团公布26Q3业绩：单季收入同比增长48.7%至207.9亿元，归母净利润同比增长63.8%至6.3亿元，扣非净利润增长74.2%至6.2亿元，归母净利率同比提升0.3pct、环比下降0.2pct至3.0%。零食量贩业务Q3收入增长49.5%至206.6亿元，门店网络快速扩张，9月15日签约门店达3万家，测算Q3净开店超4000家；爬坡期新店摊薄致平均店效小幅下滑，食用菌业务收入约1.4亿元、同比下降约18%。规模效应与供应链提效推动Q3毛利率同比提升0.9pct至13.0%，开店加速及16周年庆营销使销售费用率提升1.1pct至3.7%，管理费用率降0.2pct至2.6%。公司上调2026-2028年收入预测至783/991/1085亿元，略下调归母净利润预测至25.1/32.7/38.0亿元，给予2026年17倍PE，目标价215元，维持"买入"评级。