且看“常胜将军”来时路——新时代下公募主动基金跑赢基准总论及十五大启示

本报告为国投证券策略专题报告，聚焦新时代下A股公募主动权益基金如何持续稳定跑赢业绩比较基准这一核心命题。研究历时近两年，从业绩持续性、投资风格与实战方法三个层面系统展开，提炼出十五大启示。核心结论指出，所谓"常胜将军"并非百战百胜，而是在漫长投资生涯中少犯大错、控制犯错成本、减少无效交易，并在真正属于自己的机会出现时取得足够大的收益。长期跑赢基准的基金多为大盘均衡+控回撤型，关键在于下行捕获率低、低换手、均衡配置与精选个股，而非牛市弹性。报告构建FACT四维十六型基金风格体系，并提出"科技N字型""C点""M顶"等科技成长投资框架。关键数据显示：2019-2021年约90%主动基金跑赢基准，2022-2024年骤降至约20%；近十年跑赢5年以上占比仅35%；连续五年跑赢基金平均换手率约214%，远低于全样本约460%；美股大盘基金五年仍居前半部比例仅4.5%。