源飞宠物（001222）公司深度报告：丰富品类 开拓进取

本报告为源飞宠物（001222）的首次覆盖深度报告。公司成立于2004年，系国内规模较大的宠物用品制造商，以宠物用品和宠物食品为核心，涵盖宠物牵引用具、宠物注塑玩具、宠物零食等品类，并新开发宠物主粮等新品类，客户覆盖美国、欧洲、日本等地的Petco、PetSmart、Walmart、Target、Pets at Home等知名零售商。公司已形成全球化研、产、销布局，在浙江平阳及柬埔寨设有四大已投产基地，2023年11月在孟加拉设立的生产基地预计2025年逐步投产。报告指出，2024年我国宠物（犬猫）市场规模突破3000亿元，受益于经济发展与人均收入提高、老龄化少子化带来的陪伴需求上升、养宠渗透率及单只宠物年支出提升空间，叠加行业集中度较低（2023年CR3仅为3.6%），国产优质企业有望受益。公司2018-2023年宠物零食营收占比由40%升至47.7%，境内市场收入CAGR约57.6%；