横店东磁（002056）：磁材提质，光伏企稳，高端磁性器件打开新增量——公司首次覆盖报告

本报告为横店东磁（002056.SZ）首次覆盖报告。公司已形成磁材、器件、光伏及锂电协同发展的业务格局：磁材业务提供稳定制造基础与盈利支撑，器件业务依托材料能力向高附加值产品延伸，光伏以全球化布局和差异化产品构筑竞争优势，锂电聚焦小圆柱电池并拓展储能及新兴应用。光伏方面，公司拥有约23GW电池片及21GW组件产能，2026H1收入73.7亿元，海外出货占比超70%，全黑、防眩光等差异化组件具备相对溢价；但美国对印尼双反税率合计达167.56%，短期盈利承压。锂电聚焦18650、21700等小圆柱电池，2026H1收入17.5亿元，同比增长35.9%，全极耳中试线投产推动产品升级。磁材器件方面，2026H1磁材收入21.8亿元，同比增长12.4%，器件收入8.1亿元，同比增长86.5%。AI芯片电感切入核心供电环节，铜铁共烧电感已批量供货，TLVR与VPD架构推动单卡用量及单颗价值量提升。