PUB tops Q3 league table, laying foundation for 8th year of outperformance
代理业务基准对比：PUB登顶三季度排行榜，为连续8年跑赢市场奠定基础
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摘要
Abstract摩根大通对欧洲媒体广告代理机构进行季度基准对比，覆盖阳狮（PUB）、宏盟（OMC）、WPP与汉威士（Havas），从净新业务（NNB）、有机增长、利润率、业务与地域结构、杠杆、人均收入及估值等维度评估。阳狮在Q3及过去12个月重夺NNB榜首，NNB对其2026年有机增长贡献由2.4%升至2.5%，百事可乐（全球除亚太）12亿美元等新业务将2027年NNB助推由30个基点提升至70个基点。预计阳狮Q3有机增长4.8%、全年4.8%，估值12.1倍2026年市盈率、13.3倍EV/NOPAT，维持"增持"，目标价133欧元，隐含约40%上行空间。WPP因Q3净流失13.5亿美元NNB（主要为LVMH、诺和诺德），2026年NNB助推由1.1%降至1.0%，预计Q3有机增长-3.5%、全年-4.1%，维持"中性"，目标价升至400便士。
核心观点
Key Takeaways- 01阳狮三季度重回NNB榜首，2026年NNB对有机增长贡献升至2.5%。
- 02百事12亿美元账户胜出，将2027年NNB顺风由30个基点推高至70个基点。
- 03个人AI助手或大幅缩短消费旅程，冲击效果营销与零售聚合平台。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 行业研究 / TMT / 文化传媒
- 页数 / 大小
- 42 页 · 4.0 MB
- 发布日期
- 2026-10-09
- 目标价
- 133