华泰证券-行业分化延续，关注 AI 盈利兑现—计算机行业26年三季报总结

华泰证券发布计算机行业2026年三季报总结。2026年Q1-Q3板块营业收入同比增速中位数小幅升至2.74%，扣非净利润同比增速中位数-7.81%，较上年同期转负；经营性现金流净额同比下降14.33%，显示行业投入持续加码、竞争加剧，营运资本与利润空间承压，毛利率延续下行、研发费用率维持高位。AI模型方面，长程Agent与具身能力持续拓展，任务质量、成功率及完整调用成本成为模型采购的重要考量。算力租赁样本公司营收与归母净利润中位数同比增长约22.5%和116.1%，毛利率提升3.61pct至25.98%，固定资产环比增46.3%，合同负债环比增136.5%，但折旧与投产节奏差异影响盈利兑现。AI应用进入短期阵痛期，海外云与软件厂商利润率承压，国内厂商受益费用优化，建议关注盈利确定性高的标的。AI4S、医疗医保IT与网络安全分化加剧，静待盈利拐点。风险提示：下游需求波动，AI迭代不及预期。